廣發(fā)基金

　　上周A股市場(chǎng)延續(xù)震蕩，上證綜指上漲0.60%，創(chuàng)業(yè)板指下跌0.26%。風(fēng)格方面，價(jià)值風(fēng)格上漲，成長(zhǎng)風(fēng)格下跌，其中上證50上漲1.17%，中證1000下跌1%，中證2000上漲0.37%，國(guó)證成長(zhǎng)下跌0.70%、國(guó)證價(jià)值上漲1.09%。行業(yè)方面，上周領(lǐng)漲行業(yè)包括銀行、通信、煤炭等；領(lǐng)跌行業(yè)包括房地產(chǎn)、建筑材料和社會(huì)服務(wù)等。行業(yè)方面，上周領(lǐng)漲行業(yè)包括房地產(chǎn)、食品飲料等和建筑材料；領(lǐng)跌行業(yè)包括計(jì)算機(jī)、國(guó)防軍工和電子等。

　　（數(shù)據(jù)來(lái)源：WIND，統(tǒng)計(jì)區(qū)間2024年8月12日至2024年8月16日。指數(shù)過(guò)往業(yè)績(jī)不代表其未來(lái)表現(xiàn)，也不代表本公司基金產(chǎn)品未來(lái)表現(xiàn)，投資須謹(jǐn)慎）　　

　　宏觀：海外市場(chǎng)波動(dòng)較大，國(guó)內(nèi)穩(wěn)增長(zhǎng)的力度較為克制

　　7月以來(lái)，海外市場(chǎng)分別經(jīng)歷了特朗普交易、日元套利平倉(cāng)交易和衰退交易三重沖擊，全球經(jīng)濟(jì)預(yù)期在短期內(nèi)受到了劇烈地?cái)_動(dòng)，下滑的速度創(chuàng)下了2008年次貸危機(jī)以來(lái)的次高，僅次于2020年疫情期間，顯示市場(chǎng)對(duì)經(jīng)濟(jì)預(yù)期的悲觀程度達(dá)到了階段性的極限。隨著日元套息平倉(cāng)交易的消退，以及美國(guó)衰退交易或被證偽，全球經(jīng)濟(jì)預(yù)期已經(jīng)出現(xiàn)快速的反彈，前期受到?jīng)_擊的日股和美股也隨之快速反彈。

　　海外經(jīng)濟(jì)波動(dòng)之際，市場(chǎng)期待國(guó)內(nèi)穩(wěn)增長(zhǎng)政策加碼。歷史上出口下滑的階段，政策往往致力于提振內(nèi)需。但2021年之后，政府穩(wěn)增長(zhǎng)的力度較為克制，在私人部門預(yù)期偏弱的情況下，穩(wěn)增長(zhǎng)的效果也有所減弱。同時(shí)考慮到短期出口仍然有一定的韌性，預(yù)計(jì)穩(wěn)增長(zhǎng)的力度會(huì)低于市場(chǎng)預(yù)期。

　　A股：“高股息+外需”的杠鈴組合仍然是當(dāng)下基本策略

　　市場(chǎng)對(duì)經(jīng)濟(jì)預(yù)期處在混沌階段，一方面，部分外需資產(chǎn)近期隨海外市場(chǎng)反彈，但需求周期開(kāi)啟還需要時(shí)間；另一方面，國(guó)內(nèi)穩(wěn)增長(zhǎng)政策遲遲不發(fā)力，短期市場(chǎng)或難以走出明顯的主線。從更長(zhǎng)的時(shí)間來(lái)看，我們認(rèn)為海外走出衰退交易的概率較高，而國(guó)內(nèi)出現(xiàn)復(fù)蘇交易仍需等待，因此考慮1—2個(gè)季度，預(yù)計(jì)非高股息內(nèi)需資產(chǎn)可能只有脈沖機(jī)會(huì)，而“高股息+外需”的杠鈴組合仍然是當(dāng)下基本策略。

　　港股：受益于去通脹進(jìn)程良好以及降息交易

　　 港股整體表現(xiàn)向上，恒生指數(shù)、恒生科技分別上漲2.0%、0.6%；行業(yè)看，通信、能源、金融行業(yè)漲幅均超3%，地產(chǎn)消費(fèi)偏弱。港股受益于去通脹進(jìn)程良好以及降息交易，但需要關(guān)注特朗普交易帶來(lái)地?cái)_動(dòng)。

　　美股：中期維持經(jīng)濟(jì)軟著陸的配置

　　 美國(guó)經(jīng)濟(jì)可能軟著陸，衰退的概率有限。短期市場(chǎng)的衰退擔(dān)憂趨于放緩，通過(guò)橫向比較，美債利率、美元對(duì)降息預(yù)期定價(jià)偏樂(lè)觀，或有一定上行風(fēng)險(xiǎn)。銅、油商品定價(jià)偏悲觀，不衰退則有上行空間。黃金在衰退和不衰退的情況下確定性最強(qiáng)。中期看，維持經(jīng)濟(jì)軟著陸的配置，看好美股、黃金，美債、銅中性。

　　免責(zé)聲明：本文資料中的信息或所表述意見(jiàn)不構(gòu)成推薦、要約、要約邀請(qǐng)，也不構(gòu)成對(duì)任何人的投資建議。市場(chǎng)有風(fēng)險(xiǎn)，投資須客觀冷靜，量力而為?；?、理財(cái)產(chǎn)品過(guò)往業(yè)績(jī)不代表其未來(lái)表現(xiàn)，不等于基金、理財(cái)產(chǎn)品實(shí)際收益，投資須謹(jǐn)慎